目次
エグゼクティブサマリー
- 単体価値（年買法・DCF）では0.5〜1.2億円程度。
- 取得価額1.5億円は、EBITDA倍率で見ると整合性がある。
- 超過部分は「関西顧客基盤」「エンジニア人材」の戦略的価値を反映したもの。
- SHIFTにとっては、地方拠点拡充と人材獲得を同時に実現する投資。
案件概要
SHIFT（3697）は、子会社ALHを通じて、システム開発・サポート事業を営むクリブネット有限会社（大阪府枚方市）の全株式を1.5億円で取得し、完全子会社化します。実行予定日は2025年11月1日。
クリブネットの直近期（2024年10月期）業績は以下のとおり：
バリュエーション手法による分析（修正版）
年買法
- 基準利益：経常利益1,500万円
- 想定倍率：3〜5年買（システム開発業の中小企業水準）
- 評価額：0.45億円〜0.75億円
→ 買収価額1.5億円は利益倍率ベースの2〜3倍に相当。
DCF法
売上2.1億円・利益ほぼゼロのため、単体DCF価値は1億円未満に収束する可能性が高い。ただし今後の成長を加味し、営業利益率5%・売上3億円水準を想定すると、DCF評価は概ね1〜1.2億円。
→ 買収価額1.5億円はDCF推計を上回る。
EBITDA倍率法
2023年度実績EBITDA：約2,500万円（営業利益2,100万円＋償却費約400万円と仮定）。
- ITサービス業の一般倍率：5〜8倍
- 評価額：1.25億円〜2億円
→ 今回の買収価額1.5億円は、EBITDA倍率ベースで妥当圏内。
シナジー効果の織り込み度合い
- 顧客基盤拡大：大阪・関西圏での取引先（大手メーカー中心）を即時獲得。
- エンジニア獲得：経験豊富な人材を確保。採用難環境では大きな無形資産。
- ALHとの統合：営業・人事ノウハウ共有、単価上昇効果を期待。
→ 実績利益から見れば割高（2〜3倍水準）だが、EBITDA倍率から見れば妥当。差額部分は「人材価値」と「関西基盤のプレミアム」を強く織り込んだと解される。
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